Хедж-фонды капитулировали в своих коротких ставках на доллар после того, как рост доходности казначейских облигаций перевернул любимую глобальную макро-стратегию.

Фонды с кредитным плечом превратились в чистых покупателей мировой резервной валюты в течение недели до 16 марта - бурного периода, когда доходность казначейских облигаций пробила ключевые уровни из-за лихорадочных опасений относительно инфляции. Они добавили медвежьи ставки по иене и евро и отказались от бычьих позиций по новозеландскому доллару, как показывают данные комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Активизация дебатов по поводу темпов роста инфляции расколола инвесторов: некоторые видят, что доходность казначейских облигаций взлетела до 2% на фоне глобального восстановления, вызванного развертыванием вакцины и расходами на стимулирование экономики. Это, в свою очередь, ставит под сомнение один из самых популярных макроэкономических сигналов Уолл-стрит в 2021 году.

По мнению других стратегов, большой рост, возможно, только набирает обороты.

"Именно рынок облигаций был движущей силой доллара США в последние пару месяцев, и, похоже, он сейчас укрепляет его", - сказал Элвин Т. Тан (Alvin T. Tan), глава валютных стратегий азиатского отделения RBC Capital Markets. "Я бы ожидал дальнейшего покрытия коротких позиций по отношению к доллару США".

По данным Bloomberg, удержание коротких позиций по доллару принесло бы трейдерам убыток в 1,8% в этом году после того, как это было прибыльной стратегией в течение восьми из девяти месяцев до декабря прошлого года.

Покупки долларов хедж-фондами выросли до максимума с августа 2014 года, согласно анализу стратегов Australia & New Zealand Banking Group Ltd., включая Хун Го (Khoon Goh). "С учетом того, что доходность 10-летних облигаций США будет расти и дальше, следует ожидать увеличения волатильности финансового рынка", - сказал он.

Согласно данным CFTC по семи основным валютам, агрегированным Bloomberg, длинные долларовые позиции хедж-фондов выросли до 2414 контрактов по сравнению с короткими 62 781 контрактами неделей ранее. Это первый раз с ноября, когда они настроены оптимистично по отношению к доллару.

Индекс доллара США Bloomberg вырос в понедельник, после того, как падение турецкой лиры подстегнуло спрос на активы-убежища. Между тем появились признаки того, что валюты, привязанные к сырьевым товарам, теряют динамику.

Австралийский доллар, который на сегодняшний день имел один из лучших показателей года, привел к увеличению убытков G-10 на 0,7%, что является самым низким уровнем почти за две недели. Фунт также упал, поскольку вражда Великобритании с ЕС по поводу вакцин усилилась.

"Доходность казначейских облигаций и динамика распространения вирусов, вероятно, определят, где будет располагаться кредитное сообщество", - сказал Родриго Катрил (Rodrigo Catril), валютный стратег National Australia Bank Ltd. в Сиднее. В то время как фунт и связанные с сырьевыми товарами валюты выросли по отношению к доллару в этом году, "любые вопросы, связанные с поставками вакцин или слабостью сырьевых товаров, скорее всего, приведут к тому, что эти пары окажутся под давлением".